月度觀點：2022年1月行情回顧及未來展望
文章來源：通和投研發(fā)布時間：2022-02-16
本月行情回顧：
2021年1月份滬深300指數(shù)從4940.37變動至4563.77，變動幅度為-7.62%；中證500指數(shù)從7359.4變動至6580.53，變動幅度為-10.58%；上證50指數(shù)從3274.32變動至3054.02，變動幅度為-6.73%。
一月份市場出現(xiàn)較大回調(diào)，細分行業(yè)中，國防軍工、醫(yī)藥、傳媒、電子、機械汽車、新能源等跌幅超過10%，而銀行、地產(chǎn)、交通運輸、建筑等相對抗跌，全A個股中位數(shù)跌幅10%。市場表現(xiàn)弱主要有以下幾個原因，第一是美聯(lián)儲對貨幣政策收縮速度的表態(tài)超預期，美國十年期國債收益率快速上行，權(quán)益類資產(chǎn)波動加大；第二是國內(nèi)穩(wěn)增長政策不及預期，LPR降息幅度不足，堅持“房住不炒”的基調(diào)下，市場擔憂國內(nèi)貨幣政策進一步寬松的力度和持續(xù)性；第三國內(nèi)臨近春節(jié)，因對長假期間外圍風險的不確定，部分資金提前避險離場，參與熱情下降，成交額多日跌破一萬億；第四是一月份公募基金發(fā)行轉(zhuǎn)冷，抱團股增量資金不足，且近一年半公募基金業(yè)績跑輸市場，出現(xiàn)交易結(jié)構(gòu)風險，短期形成贖回，下跌，再贖回再下跌的負反饋。
未來展望：
1月數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)官方制造業(yè)PMI為50.1，環(huán)比回落0.2個百分點；非制造業(yè)PMI為51.1，回落1.6個百分點，生產(chǎn)放緩，需求不足，中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營壓力較大。近期多部委發(fā)聲提“穩(wěn)增長”，最近一次是2月5日國家發(fā)改委有關(guān)負責人表示“政策發(fā)力要適度靠前，今年一季度面臨的不確定因素較多，要把政策發(fā)力點適當向前移，抓緊出臺實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略的一系列政策舉措，及時研究提出振作工業(yè)運行的針對性措施。”預計后續(xù)以穩(wěn)增長為主題的政策有望持續(xù)加碼。
市場短期沒有明確主線，但是博弈性機會較多，比如市場博弈疫情臨近尾聲，國內(nèi)清零政策結(jié)束，社會重新開放，旅游，航空等板塊提前上漲；再比如豬肉價格持續(xù)下跌，豬糧比跌到近年極值，豬肉企業(yè)連續(xù)曝出巨額虧損，但市場預期豬周期反轉(zhuǎn)，相關(guān)公司股價提前上漲。目前來看，最大的政策博弈方向是在基建板塊，盡管受限于邊際效益下降，地方負債率偏高等因素，但是政策穩(wěn)增長，和房住不炒主基調(diào)下，基建成為了資金最好的流入方向。
下一步我們重點關(guān)注幾個方向，第一是新老基建，新基建包括核能，風能等符合雙碳目標的相關(guān)標的；老基建包括城市更新，重點是一二線城市更新相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施，此外持續(xù)挖掘基本面優(yōu)異，且有政策面扶持的專精特新相關(guān)標的，維持較高倉位運作。