月度觀點(diǎn)：2023年2月行情回顧及未來展望
文章來源：通和投研發(fā)布時(shí)間：2023-03-17
本月行情回顧：
2023年2月份滬深300指數(shù)從4156.86變動(dòng)至4069.46，變動(dòng)幅度為-2.10%；中證500指數(shù)從6289.15變動(dòng)至6357.54，變動(dòng)幅度為1.09%；上證50指數(shù)從2807.95變動(dòng)至2737.15，變動(dòng)幅度為-2.52%。
國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1月社融5.98萬億，M2同比增長(zhǎng)12.6%，新增人民幣貸款4.9萬億；2月份制造業(yè)PMI 52.6，財(cái)新PMI 51.6%；良好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映大中小微企業(yè)在疫情高峰結(jié)束后開始復(fù)蘇，市場(chǎng)信心回升，此外2月出口新訂單指數(shù)上漲，原本對(duì)海外經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致出口萎縮的擔(dān)憂減弱。
地產(chǎn)方面，近期全國(guó)首套房商貸利率最低低至3.7%，較低的利率和疫后經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)促成了近期二手房市場(chǎng)的回暖。此外，證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)不動(dòng)產(chǎn)私募投資基金試點(diǎn)，央行銀保監(jiān)會(huì)起草金融支持住房租賃市場(chǎng)發(fā)展意見17條，地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的托底作用正在逐漸顯現(xiàn)。
2月份證監(jiān)會(huì)正式啟動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，新股中簽統(tǒng)一500股，上市前五天不設(shè)漲跌幅，之后主板還是10%漲跌幅；并購(gòu)發(fā)行底價(jià)為市場(chǎng)前20交易日均價(jià)的80%，連板異動(dòng)停牌，同時(shí)設(shè)置與科創(chuàng)板一致的價(jià)格籠子機(jī)制，抑制炒作，鼓勵(lì)價(jià)值投資。
海外方面，美國(guó)1月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，1月PPI環(huán)比增0.7%，1月末調(diào)查CPI 6.4%，預(yù)期6.2%，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)憂減弱，但加息進(jìn)程或將持續(xù)。
2月國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩加劇，中國(guó)流浪氣球被美國(guó)擊落；拜登要求聯(lián)邦政府資助的電動(dòng)汽車充電樁必須美國(guó)生產(chǎn)，且55%零部件來自美國(guó)；商務(wù)部將參與對(duì)臺(tái)軍售的洛克希德·馬丁等列入不可靠實(shí)體清單；拜登突訪烏克蘭，普京暫停參與新削減戰(zhàn)略五期條約；王毅訪俄，中國(guó)發(fā)布政治解決烏克蘭危機(jī)的中國(guó)立場(chǎng)。
市場(chǎng)熱點(diǎn)方面，ChatGPT用2個(gè)月時(shí)間用戶突破1億，成為現(xiàn)象級(jí)應(yīng)用，開啟AI時(shí)代，A股市場(chǎng)積極挖掘相關(guān)投資機(jī)會(huì)。歐洲通過2035年停售燃油發(fā)動(dòng)機(jī)車輛議案，比亞迪王朝系列降價(jià)，寧德時(shí)代以低價(jià)電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格同下游客戶簽訂長(zhǎng)協(xié)，碳酸鋰價(jià)格短期持續(xù)下跌，新能源汽車開啟價(jià)格戰(zhàn)。中字頭板塊在中國(guó)特色估值體系背景下短期領(lǐng)漲市場(chǎng)。
未來展望：
市場(chǎng)近期的關(guān)注重點(diǎn)，第一是外圍經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變化以及相應(yīng)的加息進(jìn)程，從實(shí)際數(shù)據(jù)來看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁，就業(yè)情況良好，持續(xù)高通脹導(dǎo)致加息目標(biāo)超預(yù)期。第二是圍繞兩會(huì)相關(guān)的政策變化，在科技，金融領(lǐng)域預(yù)計(jì)會(huì)有政策變動(dòng)，另外國(guó)家機(jī)構(gòu)改革方面或有較大動(dòng)作。第三是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，從前兩月PMI數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況較好。此前市場(chǎng)普遍預(yù)期今年的出口情況不樂觀，實(shí)際數(shù)據(jù)來看，前兩月進(jìn)出口總值6.18萬億人民幣，同比僅微降0.8%，其中出口同比微增0.9%。進(jìn)出口結(jié)構(gòu)上，對(duì)歐美的出口如預(yù)期般下降，但相應(yīng)對(duì)東盟，對(duì)一帶一路國(guó)家的出口大幅增加，市場(chǎng)關(guān)注的產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移，目前看勞動(dòng)密集產(chǎn)品確實(shí)逐漸向越南等東南亞國(guó)家轉(zhuǎn)移，但機(jī)械設(shè)備，汽車等高端制造產(chǎn)品的出口增加，出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)明顯。
行情方面，近期ChatGPT相關(guān)的人工智能板塊和中字頭個(gè)股代表的中國(guó)特色估值體系板塊輪番領(lǐng)漲市場(chǎng)，在整體資金面不足的背景下，對(duì)其他板塊產(chǎn)生了抽血效應(yīng)，市場(chǎng)分化明顯。ChatGPT代表的人工智能很可能是未來十年的技術(shù)變革方向，但相關(guān)A股關(guān)聯(lián)度較低；中字頭股票長(zhǎng)期大幅低估，在中特估值體系背景下有估值修復(fù)的需求，后續(xù)持續(xù)性和成長(zhǎng)性，還要看央企國(guó)企的實(shí)際改革成果。我們目前看好中字頭股票的估值修復(fù)，進(jìn)出口產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)下的進(jìn)口替代機(jī)會(huì)，另外長(zhǎng)期看好新能源相關(guān)方向。