月度觀點：2023年7月行情回顧與未來展望
文章來源：通和投研發(fā)布時間：2023-08-11
本月行情回顧：
2023年7月份滬深300指數(shù)從3842.45變動至4014.63，變動幅度為4.48%；中證500指數(shù)從5998.73變動至6088.24,變動幅度為1.49%；上證50指數(shù)從2492.1變動至2653.37，變動幅度為6.47%。
本月指數(shù)走勢呈V字型，月初震蕩下行，月中探底反彈。7月上旬，疲軟的經(jīng)濟數(shù)據(jù)導致市場悲觀情緒擴散，指數(shù)回調(diào)，國債收益率下行，人民幣延續(xù)弱勢表現(xiàn)。中旬，二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布，GDP同比6.3%的增速低于市場預期，其中收入和消費修復偏慢、服務業(yè)擴張動能也在放緩，弱勢的經(jīng)濟表現(xiàn)進一步?jīng)_擊投資者信心，市場情緒低迷，人民幣再度貶破7.2關(guān)口。在管理層多次舉辦企業(yè)家座談會后，7月19日中共中央、國務院公布了《關(guān)于促進民營經(jīng)濟發(fā)展壯大的意見》，意在持續(xù)優(yōu)化民營經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境，加大對民營經(jīng)濟政策支持力度，強化民營經(jīng)濟發(fā)展法治保障，推動民營經(jīng)濟實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，由于沒有實際措施配合，市場沒有給與積極反饋。7月24日政治局會議的召開成為轉(zhuǎn)折點，會議提出活躍資本市場，提振投資者信心，房地產(chǎn)方面定調(diào)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化，適時優(yōu)化調(diào)整相關(guān)政策，A股市場應聲反彈。
行情結(jié)構(gòu)表現(xiàn)來看，政策驅(qū)動下，市場開始由前期高擁擠度板塊向低配的順周期板塊切換。具體行業(yè)方面，政治局會議后表現(xiàn)最為突出的房地產(chǎn)、大金融均為前期基金低配板塊，而前期高擁擠度的制造業(yè)、信息技術(shù)表現(xiàn)則相對偏弱。
未來展望：
從PMI數(shù)據(jù)來看，歐美服務業(yè)仍處擴張區(qū)間但制造業(yè)PMI指數(shù)保持弱勢，經(jīng)濟復蘇不均衡，而服務業(yè)PMI環(huán)比回落有加速趨勢，后續(xù)或面臨較大增長壓力。貨幣政策上，美聯(lián)儲7月加息25個基點，對后續(xù)的加息決策，美聯(lián)儲表示將依賴相關(guān)數(shù)據(jù)的走勢情況邊走邊看，市場對于9月加息的預期有所下調(diào)。總的來說，外圍經(jīng)濟前景并不樂觀，對我國未來一段時間的出口將造成負面影響，但加息節(jié)奏的放緩將給與國內(nèi)更大的貨幣政策操作空間。
我國7月制造業(yè)PMI指數(shù)為49.3%，比上月上升0.3個百分點，制造業(yè)景氣水平持續(xù)改善，但仍處于榮枯線以下，尚未完全擺脫下行壓力，經(jīng)濟可能進入磨底階段。宏觀環(huán)境的主基調(diào)仍然是“弱復蘇”，預計短期指數(shù)延續(xù)低位震蕩格局。經(jīng)歷了七月末的反彈，A股估值仍然處于歷史偏低位置，市場后續(xù)的表現(xiàn)還需關(guān)注實際政策落地的速度和力度，市場也因此進入新的觀察期。未來隨著政策陸續(xù)出臺和經(jīng)濟復蘇斜率從底部逐漸抬升，市場有機會逐漸拾級而上，但需要謹慎提防房地產(chǎn)，中美關(guān)系，俄烏戰(zhàn)爭等領(lǐng)域可能出現(xiàn)的新的突發(fā)狀況對市場的短期沖擊。
八月進入半年報密集披露期，由于經(jīng)濟的分化復蘇，預計仍然會有個股行情，中長期繼續(xù)看好優(yōu)秀國企的價值重估、高端制造業(yè)和新能源等板塊，實際運作過程中將繼續(xù)根據(jù)持倉個股的短期漲跌情況，綜合考慮風險收益比進行靈活調(diào)倉。